[摘要] 宽松有望持续,后期有望继续降准。本次降准发生在1季度宏观经济数据出台之后,整体依旧为对冲经济下行风险。本次降准时点大致符合市场预期,但力度明显超市场预期。此外,在经济未出现明显恢复之前,我们认为未来宽松政策仍有望持续。
事件:
中国人民银行决定,自2015年4月20日起下调金融机构人民币存款准备金率1%。
投资建议:
宽松有望持续,后期有望继续降准。本次降准发生在1季度宏观经济数据出台之后,整体依旧为对冲经济下行风险。本次降准时点大致符合市场预期,但力度明显超市场预期。此外,在经济未出现明显恢复之前,我们认为未来宽松政策仍有望持续。
降准周期中地产销售和地产股表现优异:
1)基本面表现情况:首次降准6个月之内销售明显改善。通过比照2008年和2011年两次降准周期可以看到,两次降准之后行业销售均存在明显恢复,持续恢复时间在1年以上。
2)股价表现:降准后第1个月、第3个月到6个月表现佳。从历史规律看,房地产指数在降准之后表现不俗。各降准时点发生后六个月之内,地产股70%以上的概率取得明显和相对的。
政策组合直接改善销售,龙头企业基本面与估值水平倒挂不会长期持续。
1)不可忽视的政策组合拳。2015年至今,政府在货币政策和房地产政策上已经出现明显放松。宏观方面,市场已经是连续降准、降息。行业政策方面,政府从初工作报告中明确指出“支持改善性需求”到后期各地陆续取消限购政策,再到4月二套房首付比例下调,放松幅度不断加码。
2)从政策周期转向去库存周期是事实。从行业真实销售情况看,2015年3月开始重点十城和重点三十城销售数据处于持续上行阶段。我们认为以上数据趋势在流动性释放和开发商推盘加大双重利好下将不断持续。
3)龙头企业基本面与估值水平倒挂不会长期持续。与基本面复苏相反,年初至今行业龙头白马企业走势明显持续跑输市场。A股白马企业在牛市环境中的三低状态(低PS、低PB、低涨幅),我们认为以上现象不应该持续存在。未来A股地产白马龙头存在明显估值向上动力。考虑政策利好叠加销售复苏,龙头企业2015年应对应15XPE。
投资建议:买入地产,看好未来3到6个月地产超额能力。截至2015年4月17日,A股市场动态(TTM)PE在24.66倍,房地产板块动态(TTM)PE在27.77倍。当前时点建议继续加仓地产,按照“4+4+2分配法”,即40%正股(万科、保利、金地、荣盛)+40%二线白马(泰禾、世联、滨江、华夏、金科、莱茵、新湖)+20%主题(科创中心-张江、市北、南京;国企改革-合肥城建、天健)。
风险提示:行业涨价风险。
315家居手册：消费陷阱多 装修前先“备课”
比“高”比“阔”比“大”—鲁贵卿代表呼吁摒弃“奢华建筑”降低能耗
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
